纳斯达克前亚洲区董事总经理徐光勋:中概股从美回流不会形成趋势

本文摘要:中概股从美转往会构成趋势 21世纪经济报导 目前中国 的GDP是 世界第二,但中国 的资本市场相比之下没超过适当 的体量。这是 有一点深思 的问题,也是 未来中国资本市场看点 的所在,因为中国仍具备很大 的市场潜力。 纳斯达克是 尤为国人熟悉 的海外证券交易市场之一。 之于国内投资人而言,这个市场亲眼了一系列中国企业 的资本化与腾飞,也是 许多投资人上岸展开证券投资 的第一站。 疫情影响以及中美贸易摩擦,给中美之间资本市场早已构成 的“成熟期互通”带给变量。

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中概股从美转往会构成趋势  21世纪经济报导  目前中国 的GDP是 世界第二,但中国 的资本市场相比之下没超过适当 的体量。这是 有一点深思 的问题,也是 未来中国资本市场看点 的所在,因为中国仍具备很大 的市场潜力。

  纳斯达克是 尤为国人熟悉 的海外证券交易市场之一。  之于国内投资人而言,这个市场亲眼了一系列中国企业 的资本化与腾飞,也是 许多投资人上岸展开证券投资 的第一站。  疫情影响以及中美贸易摩擦,给中美之间资本市场早已构成 的“成熟期互通”带给变量。

  在此背景下,21世纪经济报导采访纳斯达克前亚洲区董事总经理兼任中国首席代表徐光勋,其被国内媒体称作“纳斯达克中国第一人”。  1994年,纳斯达克月传教士开始宣传点评,徐光勋正是 此时加盟。1994年至2004年10年间,他负责管理纳斯达克中国以及亚太区 的业务扩展工作。徐光勋2007年3月份重回纳斯达克,同年9月,中国证监会月批准后纳斯达克在北京成立代表处(首批),徐光勋获批兼任首席代表,以后2009年5月离开了。

  在重新加入纳斯达克之前,徐光勋在中信嘉华银行兼任助理副总裁兼伦敦代表处派驻代表。  目前,这位“杨家投行”仍然活跃在亚太地区和国际资本市场 的第一线。

  30年中美资本互通故事  《21世纪》:您在纳斯达克负责管理中国以及亚太区 的业务长达12年, 能否讲解一下纳斯达克早期传教士 的故事?  徐光勋:今天我很高兴看见纳斯达克再一获得中国市场 的接纳。  中国公司在境外上市融资 的运作中,纳斯达克证券市场为主要市场之一,展开着各种资本运作 的活动。纳斯达克上市 的外国公司 的数量中,中国公司数量最后多达以色列,沦为新的 的第一。

  不过,纳斯达克在中国 的今天,并不是 一帆风顺 的,也经历了长约六年 的无果期。  纳斯达克于1994年3月转入中国,宣传和点评电子化交易居多 的新型 的股票交易所。

当时为了提升纳斯达克 的知名度,从而尽早更有中国公司到纳斯达克上市,全美券商协会甚至要求,把1994年 的纳斯达克董事会议 的地点以定在中国上海,当时 的规模很壮丽。仅有1995年一年,纳斯达克 的各级官员先后八次采访了北京及其他涉及城市,但是 直到2000年初才有第一家中国公司到纳斯达克上市。

  换句话说,宣传工作“光种不缴”持续了六年。即使面临当时无果 的情况,纳斯达克决策层坚决初期 的战略决策,反对和希望执行层人员,之后希望研发中国市场,并为此目 的确保获取所须要后勤事务。而执行层 的人员也坚定不移地继续执行所定战略,从而奠定了稳固 的基础。

  这里值得一提 的是 ,纳斯达克在中国 的宣传点评过程中,也荣幸地获得了中国证监会 的宝贵指点;特别是在是 中国证监会国际部 的各级领导给与了多方面 的明确指点和反对。  这些指点和协助,都使纳斯达克在中国 的希望更加能成功、较慢、有效地开花结果。

现在总结一起,感到平易近人,很是 感谢。  《21世纪》:其间服务了哪些企业,有哪些感人 的故事?  徐光勋:代表处 的主要任务是 ,向涉及 的公司和机构获取所必须 的服务和信息。这些还包括:决定入境签证涉及事宜;向公司讲解投资银行、律师、审计师、存托银行等中介机构;讲解和说明纳斯达克上市拒绝及其涉及事宜;讲解和说明有关美国宏观层面 的事项;在美国活动 的联系和决定。

  在我任职期间,我幸运地亲眼了七十多家中国公司到纳斯达克上市融资。其中,忘记有6家公司升板上市,是 我特地参予并协助处置明确涉及事宜。  这期间当然有不少有意思 的故事,有不少感人 的事情,其中前6年,没业绩,阻力也相当大。创业艰苦,需有恒心。

  令其我兴奋了一阵 的事情是 ,2007年百度被选为“纳斯达克100”指数 的成分股。当时未有一家纳斯达克上市 的亚洲国家 的公司选入,而上市将近三年 的百度就沦为了引人注目 的明星股,沦为“纳斯达克100”指数 的成分股。

所以,我深感十分自豪,无非兴奋了一阵。  纳斯达克100指数是 由100只在纳斯达克上市公司 的仅次于美国公司及非金融类 的外国公司构成 的,是 以其市场市值为基础 的。

百度在纳斯达克上市将近三年就被入选,这是 十分真是 的成绩。百度在运作中除了作好基本面以外,还十分顺利地作好了投资者关系 的运作。

百度 的顺利也更进一步证明股价与投资者关系具有紧密 的涉及关系。而这一点才是也是 目前许多中国上市公司都十分必须强化 的。  《21世纪》:如果以30年视角来看,您怎么看来过去30年中美之间 的资本互通 的发展?  徐光勋:自上世纪九十年代起,在政府 的指导和批准后下,中国公司开始走进国门赶赴海外市场。而中国公司月踏入美国股市是 1994年。

  自那时起,中美之间在资本互通方面 的动作,其速度之慢,其规模之大,相比之下远超过了人们 的预期,发展 的规模和形势可以说道是 很顺利很尚之信 的。大家都告诉,中美两国在法律法规、账务审核、公司管理、市场基础等方面区别是 非常之大,又是 都实在不能调和 的。

但是 ,就是 在中美之间宏观差距十分之大 的情况下,需要这么长时间不停顿地展开资本市场上 的合作,并构建了互惠互利,可喜可贺。  不过,从数量角度来看,发展 的程度还是 过于 的。美国作为全球仅次于 的资本市场,它 的下人资金池金额约数万亿美元。

这些资金来自全美各种保险公司 的各样保险金,全美有所不同机构形形色色 的养老金,各个州以有所不同目 的而成立 的各种基金等;其规模,是 其他任何一个资本市场所无法相提并论 的。  这些对中国公司来说是 十分理想 的境外资金来源。但是 中国公司通过美国资本市场所融到 的金额以及美国公司对中国投资数额“意想不到地小”。这一点可以说道是 过去30年,中美之间 的资本互通很尚之信中又很惜 的一面。

当然,过去 的小规模实质上给未来发展留给了无限 的发展潜力。  中国股市如何获释潜力?  《21世纪》:纳斯达克指数再次突破10000点,您怎么看?  徐光勋:2020年6月10日 的美国股市,虽然美国也不值得注意地受到了侵袭全球 的新冠病毒 的严重影响,但其主要市场之一 的纳斯达克证券市场,再行一次展现出了它特有 的弹力和顺形变——纳斯达克综合指数当日日间交易攀升到10086.89点,并以10023.35点收盘。  这是 它于1971年正式成立以来 的又一次近期高度,也是 最短时间内建构 的近期 的高度。

  其间,纳斯达克也曾经历了2001年 的网络经济 的幻灭,也亲眼了2008年愈演愈烈 的全球金融危机。不过这个新纪录也让人不免返回想了它曾多次 的荣辱。  2001年9月21日,受到网络经济 的幻灭以及“911”恐怖事件 的影响,纳斯达克综合指数一落千丈,狂跌至1423点收盘。  时隔大约二十年后,纳斯达克综合指数再度充分发挥它特有 的弹力和顺形变,再度建构了新的 的最低,冲破了一万点 的心理界限。

这也解释为什么这些年中国公司大大地自由选择纳斯达克证券市场上市融资;这也解释为什么历经艰难波折后 的今天仍有165家中国公司在纳斯达克上市上海证券交易所。  《21世纪》:随着科创板 的开板,以及登记制在创业板 的实行,中国资本市场必要融资功能大大提高。

从您 的视角,中国资本市场改革和发展未来还有哪些看点?  徐光勋:以沪深两大交易所为主导 的中国资本市场,自1990年沪深两大交易所先后正式成立以来,所获得 的成绩是 有目共睹,是 很真是 的。  之所以这么说道,一是 从二级市场运作来看,中间不曾经常出现大乱、曾为大错;二是 从一级市场功能来看,自开业以来仍然需要确保市场 的融资功能。

  目前中国 的GDP是 世界第二,但中国 的资本市场相比之下没超过适当 的体量。这是 有一点深思 的问题,也是 未来中国资本市场看点 的所在,因为中国仍具备很大 的市场潜力。  当然,中国经济未来需要务实地发展,是 中国资本市场需要构建其潜力 的前提和确保。

即使在这种前提下要成功地发展 的话,也必须一些基本要素 的发展。我前边说道中国资本市场没需要体现降生界第二 的量,其原因就是 有些基本要素不做到。  资本市场总有一天在由基本面驱动 的前提下,由市场参予 的机构来平稳和向前发展。  比如说,美国有5000多家取得涉及资格 的投资银行,参予其平时 的一级市场和二级市场 的运作。

所以不仅很平稳而且十分活跃。相比之下,据我理解中国只有将近150家 的投行机构。2002年时我被告诉中国有102家投行券商,时隔将近二十年后 的今天这个数字基本没有逆。

这个数字和市场现状较为,似乎是 不相称 的。也是 量上不去 的原因之一。

当然,这是 宏观 的一部分,需由政府来主导和营造适当 的宏观环境,需由政府来制订和实行宏观框架。  中国目前缺乏涉及 的管理人才,再加改革开放以来又面对着无数 的前所未有新的情况,所以堪称 必须涉及 的管理人才。  我实在中国不补涉及法律法规。

但是 ,部分继续执行力度劣,起将近确实意义上 的威慑起到。这样不会直接影响投资者对资本市场 的心理和观点。

公司管理和投资者关系,也直接影响市场 的透明度和诚信度。  因此,中国市场必须首先抓住培育涉及管理人才。

同时强化这方面监督和管理。中国资本市场 的明天,毫无疑问,认同多达今天,只是 时间问题。

如果解决问题好涉及市场要素 的问题,其速度将更慢。  贸易摩擦对中概股 的影响  《21世纪》:目前中美贸易摩擦,也对中国企业赴美国上市产生了影响,您回应有注目吗?  徐光勋:我统计资料了一下,在2017-2019短短 的几年内多达130家已在美国上市 的中国公司,或已顺利注销或宣告著手展开私有化等。  2016年以来,中美关系受到了贸易摩擦激化 的影响,中国出口型 的企业受到 的阻碍和影响更为相当严重。

在资本市场运作方面,不少本计划赴美国上市融资 的公司中止或作罢了原计划。市场担忧中美贸易战不会给依然打算赴美国上市融资 的公司带来不利 的影响,给早已上市 的中概股导致负面 的效果。  《21世纪》:当下 的中美关系,对中概股不会会有影响呢?  徐光勋:我实在又有影响又没影响。

或许是 很对立,但事情就是 这样两方面 的。  再行说道没影响吧。彻底说道,到目前为止美国没禁令中国公司赴美国上市融资及其涉及 的活动。

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  我在1994-2009年任职期间也曾遭遇过几次中美之间 的摩擦,但都没影响中国公司赴美国展开上市融资。虽然美国资本市场投资人组中 的中国资产比例占到 的比重并不大甚至较小,中国资产 的吸引力仍是 不减当年,依然合乎美国投资人组 的口味和拒绝。  说道到有影响,在一级市场上上市申请人所审查 的长度和深度都有了显著 的缩短和加剧。

比如以前美国证监会审查时间一般都在三个月以内,而现在最起码三个月,发问 的问题也更好更加粗。交易所对于申请人公司财务数字 的真实性 的审查,对公司管理结构 的拒绝,其中对独立国家董事 的独立性 的拒绝等,审查得更加粗更长更加甚广。  其次,在一级市场筹措资金 的数额也再次发生了变化。

以前是 可以必要筹措到足额,而现在是 看具体情况。  第三,在二级市场上价格 的构成也受到影响。经常出现了在国内是 盈利 的但市场 的价格没反映出来。

同时,如果价格获得构建 的话,也是 比美国本土 的公司花上了更长 的时间。  这些变化对中国公司来说,除了时间 的消耗外意味著成本 的减少。  杨家投行视角下 的上岸上市自由选择  《21世纪》:现在许多中概股企业都在启动私有化,特别是在是 回国港上市,是 否会沦为一种趋势?  徐光勋:解散美国市场 的中国公司大部分之后必须新的 的上市地点,以便之后融资以反对公司 的发展运作。

  依我拙见,中概股回国港会构成一种趋势。其原因之一,中概股从美国解散,首先是 外因引发 的机会性 的解散,并不是 想法。

中美关系好一起 的话不会有转往 的可能性。  原因之二,纳斯达克市场享有多重灵活性优势。

第三,还包括其一级市场上市标准以及二级市场 的容量和活跃度在内 的市场结构,也不会影响到中国企业对上市市场 的自由选择态度。  《21世纪》:什么样 的公司合适去香港,什么样 的公司合适去美国呢?  徐光勋:这实质上是 两个问题。  比较而言,香港对中国内地公司 的吸引力或聪明才智,应当是 其语言文化跟中国内地一样;地理上又近在咫尺,办事便利又能节省成本。

这些对中国内地公司 的吸引力无人能及。其次,香港是 世界十大股票交易所之一,其容量能力及知名度皆科一流;且不具备完备 的一级市场和二级市场机制。

  而美国市场对中国公司 的吸引力,除了是 世界仅次于 的资本市场外,还在于上市时间 的确定性、二次融资 的可能性和方便性、更加灵活性 的上市标准和拒绝、二级市场 的深度和广度等。  至于什么公司合适去哪儿 的问题。

有一条对中国内地公司来说是 共性 的。即香港和美国皆科境外上市(香港在领土上归属于中国,不过从上市角度来看,香港联交所归属于境外上市),所以为过来而要打算 的事情,要回头 的流程基本一样,也就是 在工商、外汇、证券、法规等方面都是 一样 的程序。  去香港没语言文化 的障碍,所以所有中概股都可以选用考虑到香港。

至于香港 的上市拒绝、总体费用、募资时 的价格及总金额、明确时间等等,明确问题要明确处置。  赴美国上市,首先是 语言文化再加法律法规都不完全相同。所以团队人组里必需有国际化 的、不懂外语 的、不懂美国财务惯例 的人才。

去美国上市后还包括投资者关系在内 的保持费用,也较香港上市引人注目,所以事前需有明晰 的解读和了解。  香港和美国皆归属于世界一流 的市场,都具备很高 的知名度,都不具备了完备 的融资功能和交易体系,都另设完善 的公司管理拒绝和监管体系。其余 的是 各地 的上市拒绝和标准有所不同,其成本以及所牵涉到中介机构 的范围有所不同,上市后所获取 的服务和产品也不一样。

  所以,去哪里上市各不相同明确公司 的市场需求是 什么了。某种程度上说道,情人眼里出西施。  《21世纪》:您对当下企业赴美国上市有何建议?  徐光勋:这些年中美关系仍然波折长短,所幸 的是 这种关系并没显然上影响中概股在美国 的上市融资。同时我也坚信这种局面会持久下去。

因为目前早已构成 的跨国界 的或是 无国界 的经贸活动中,相互依赖很深,谁也必不可少谁。  随着中国改革开放 的步伐减缓增大加剧,资本 的起到变得更加引人注目更为重要。而这些情况使得中国公司利用境外市场解决问题自己 的资本市场需求,更加适当更加急迫、而且也是 更加经济 的资金来源和解决办法。

  在这种前提下自由选择美国资本市场展开上市融资,称得上近水也能解决问题将近怯 的良策。  当下情况下去境外上市融资,中国公司应当吸取经验教训,以诚信为基础,为经营而去上市融资。为此目 的,事前需组好团队,理顺账务,谈好故事,每每上场。

同时,从宏观层面上,大力支持中国公司去境外上市融资,更进一步完备和限制涉及 的监管和拒绝,以便顺利进行境外上市融资。


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